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巴菲特承认犯下价值百亿大错 伯克希尔净利润接近腰斩

原标题:巴菲特承认犯下价值百亿大错 伯克希尔净利润接近腰斩

华夏时报(www.chinatimes.net.cn)记者 帅可聪 陈锋 北京报道

北京时间2月27日晚,“股神”沃伦·巴菲特公布了一年一度的致股东信,同时旗下伯克希尔哈撒韦公布了2020年财报。

如今已90岁高龄的巴菲特是全球投资者心目中的传奇投资大师,他的致股东信历来备受推崇,其受众早已不限于其公司股东,全球价值投资者都希望通过股东信来了解他的最新投资心态和观点。

令人意外的是,2020年伯克希尔哈撒韦净利润同比大幅下滑了近48%,接近腰斩。巴菲特在股东信中承认,自己在2016年犯下了一个价值百亿美元的大错。

盈利接近腰斩

和往年一样,致股东信的开头是伯克希尔哈撒韦的业绩与美股标普500指数历年表现的对比。2020年伯克希尔哈撒韦每股市值的增幅仅2.4%,而标普500指数的增幅高达18.4%,伯克希尔跑输了整整16个百分点。

不过,从长期来看,1965-2020年,伯克希尔哈撒韦每股市值的复合年增长率达到了惊人的20%,远远超过标普500指数的10.2%。1964-2020年,伯克希尔哈撒韦的市值增长率更是达到了2810526%,也就是超过28105倍,而标普500指数仅为23454%,也就是约234.5倍。

根据美国公认会计准则(GAAP),伯克希尔2020年的净利润为425亿美元,而上一年净利润为814亿美元,同比下滑近48%。425亿美元的盈利包括四个组成部分,219亿美元的营业利润,49亿美元的实现资本利得,以及持有股票的未实现资本利得增加所带来的267亿美元收益,最后还有一些子公司和附属公司价值减记导致的110亿美元损失。

财报显示,伯克希尔哈撒韦去年四季度末前十大持仓分别为苹果(市值1204亿美元)、美国银行(市值313亿美元)、可口可乐(市值219亿美元)、美国运通(市值183亿美元)、Verizon通信(市值86亿美元)、穆迪(市值71.6亿美元)、美国合众银行(市值69亿美元)、比亚迪(市值58.97亿美元)、雪佛龙(市值40.96亿美元)、Charter通信(市值34.5亿美元)。

承认犯下大错

在谈到GAAP数据的第四部分时,巴菲特表示,“丑陋的110亿美元减记,这几乎完全是我在2016年犯下的一个错误的量化。”

2016年,伯克希尔哈撒韦斥资321亿美元收购了飞机和工业零部件制造商精密机件公司(Precision Castparts Corp,简称PCC),这也是巴菲特毕生最大一次收购手笔。“我为这家公司付出了太多。”巴菲特说。

公开资料显示,精密机件公司创立于1968年,主营生产精密的金属零部件,用于航空航天、能源和其他工业行业。2020年8月,伯克希尔哈撒韦为精密机件减记98亿美元。

2020年一场突如其来的新冠疫情在全球肆虐,各行各业都受到了不同程度的影响。为防控疫情,全球各国都一度出台严厉的封锁措施,航空业首当其冲的遭遇了沉重打击。

“没有人以任何方式误导我。”巴菲特表示,“我只是对PCC的正常盈利潜力过于乐观。去年,作为PCC最重要的客户来源,整个航空航天业的不利发展,暴露了我的误判。”

巴菲特仍然认为,自己的结论是正确的,PCC将随着时间的推移,在其运营中部署的净有形资产上获得良好的回报。但巴菲特承认,自己对PCC未来平均收益的判断是错误的,也因此错误地计算出了为收购该企业支付的合理价格。

“PCC远非我犯下的第一个此类错误,但这是一个大错误。”巴菲特表示。

回购金额创新高

在2020年,伯克希尔哈撒韦斥巨资大规模回购了公司股份。去年第四季度回购90亿美元股份,刷新单季纪录新高;去年全年总回购金额更是达到247亿美元,同样创下历史新高。这一行动使得投资者在伯克希尔哈撒韦的持股比例增加了5.2%。

不过,尽管实施了大规模回购,伯克希尔哈撒韦截至2020年底的现金储备仍然多达1383亿美元。

巴菲特说,“按照查理和我一直以来践行的标准,我们进行了这些收购,因为我们相信,它们既能提高持续持股人的每股内在价值,也能让伯克希尔拥有充足的资金,应对可能遇到的任何机会或问题。”

“我们绝不认为伯克希尔的股票应该以任何价格回购。之所以强调这一点,是因为美国的CEO们有这样一个尴尬的记录:在股价上涨时,投入更多的公司资金用于回购,而不是股价下跌时。我们的做法恰恰相反。”巴菲特表示。

巴菲特还借对苹果的投资阐述了回购的力量。伯克希尔哈撒韦从2016年末开始购买苹果股票,在2018年年中完成购买时,伯克希尔的一般账户持有苹果5.2%的股份,投资成本是360亿美元。从那以后,平均每年获得股息约7.75亿美元,在2020年出售部分持股获得了110亿美元。

然而,尽管有出售苹果,但目前伯克希尔哈撒韦仍持有苹果5.4%的股份,比例不降反增。“这一增长对我们来说是没有成本的,因为苹果一直在回购其股票,从而大幅减少了目前的流通股票数量。”巴菲特表示,伯克希尔哈撒韦自去年底以来回购了更多股票,并且将来可能会进一步减少股票数量。

值得一提的是,巴菲特在股东信中还表示,一度一度的巴菲特股东大会将于今年5月1日举行,地点由以往的奥马哈改为洛杉矶。去年缺席大会的查理-芒格今年将会一同出席,在3个半小时的问答环节中回答问题并发表意见。

责任编辑:麻晓超 主编:夏申茶

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